【国金电子】京东方精电深度：大尺寸车载显示龙头，汽车智能化驱动孕育

国金研究射频行业 曹志远团队

入股逻辑上

车载表明千亿消费市场果断放缓，京东方市占有率都未过后攀升。1）大屏化+多屏化拉动行业需求量，根据Omdia，车载表明屏消费市场为数2022年约106亿美元、同增14%，2025年约128亿美元，2023~2025年CAGR为6%。2）相较于其他行业面板的BF（内置电脑CR3约74%、芯片CR3约72%、电视CR3为53%），现今车载表明领域BF较低、CR3只能39%，深青龙（14%）、友约（13%）、JDI（12%）名列前三，京东方在车载表明市占有率（12%）远很低内置电脑（45%）、芯片（29%）、电视（24%），但东南面快速强化收尾，其中所2021年京东方在8寸以上车载表明市占有率约20%。一直来看，一方面得益于大屏化近年来，一方面京东方具备入股善意、整体效益、服务并能、响应速度更佳，未来市占有率都未过后攀升。3）表明模块是车载表明最重要的组成，效益占有比约40%。面板行业是表明产业链中所技术壁垒、资金壁垒最高的7集，我们看好屏加工厂将逐步往下游伸展，抢占有千亿系统组装消费市场。

大规格车载表明双龙，收益、净利高速成长。1）子公司是京东方母子公司旗下唯一车载表明及系统运营网络服务，2021年车载业务收益占有比约84%，依托自身创新性技术、高效率制造并能及优质买家优势，渐渐拓展成为大规格车载表明双龙，2021年出货量及大规格出货面积外列居世界第一，在欧洲各国20大车加工厂的的产品覆盖面积约到了34%。2）2021年子公司营收约77亿港元、同增71%；得益于为数震荡（保险费、职工薪酬占有收益比例降低2.9pct），净利率强化2.7pct至4.2%，归母净利为3.28亿港元、同增378%。国金机构买家可详述核对《【国金射频】京东方精电深达：大规格车载表明双龙，卡车智能化马达成长》全文研报概要。

高风险提示：地缘当权者争端、新冠非典型肺炎反复、表明马达芯片短缺、智能化车载消费市场的振兴不及考虑到。

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