浙商证券：给予京沪高铁大股东评级

2022-04-24浙商金融机构股份有限Corporation匡培钦对浙赣拟建进行数据统计分析并未公开发表了数据统计分析简报《浙赣拟建2021报告书点评：21年归母上年去年同期+49%，瞩目重点项目量市价空间内》，本简报对浙赣拟建给出股份打分，现阶段股计市价格为4.89元。

浙赣拟建(601816)

2021年归母上年上回于预告上沿，登革热重复确有影响

Corporation2021年实现归母上年48.16亿元，去年同期激增49.2%；其中单四3集归母上年为4.69亿元，去年同期下降66.0%。我们测算月份上市公司65%京福安盾形Corporation归母净亏损11.19亿元，都可还原浙赣母Corporation2021年表彰归母上年59.34亿元。

运输量后端，短期登革热锋面，重点项目仍有空间内

2021年浙赣拟建本线列车运送旅客3529.1万人次，去年同期激增27.1%；相联车试运行平均速度7250.4万列公里，去年同期激增4.8%。此外，京福安盾形2021年试运行平均速度2941.8万列公里，去年同期激增24.4%。整体看，2021年三四3集重庆新冠登革热影响叠加西南方倡议需注意不出京以及严控在京举办全国性活动等，进出管控偏紧对浙赣拟建业绩造成一定影响，但我们统计分析相联车调度对Corporation利润构成一定保持平衡。2022年一二3集华东地区登革热重复，西南方人员流动管控直到现在相对严格，月内仍有锋面。

从重点项目看，登革热后重点项目待需求修复完成，浙赣拟建运输量仍有激增空间内，运输量激增将主要来自三特别驱动：1）长编组自强号投运；2）区间时刻织密；3）优化本线车相联车结构，提升车次复杂程度效率。

运市价后端，期待弹性逐步无罪释放

Corporation自2020年12月末掀开挂钩高计市价机制，整体实行五档高计市价及快慢车制度化；2021年6月末实质性实行七档高计市价，同时执行快慢车制度化及峰谷制度化；2022年3月末起开放计次高票转售，高计市价新形式程度实质性松绑。我们并不认为，Corporation高计市价新形式表象条件从未具有，若在登革热结束后市场需求趋于丰沛的才会，费率总体将保持向好趋势，高计市价弹性有望实质性无罪释放。

成本高后端，相对可控，降本增效持续推进

接洽运输税金（2021年占去停业成本高比重26.8%）特别，交割要市价以2021年要市价为基数，原计划2022-2024年每年在去年并重激增6.275%（2019-2021年每年在去年并重激增6.5%）。

核能补贴（2021年占去停业成本高比重15.7%）特别，Corporation2022年1月末与中国的电力签署战略共同开发协定，共同探索的电力新形式共同开发，或有望维系试运行的电力量市价稳定；此外扩展合同核能管理机构全域，将重庆客运站合同核能管理机构潜能推广至天津西站、单县站试点工作。

收益预测及估值

我们原计划Corporation2022-2024年归母上年分别59.86亿元、114.95亿元、130.22亿元，完全相同现阶段股计市价格PE分别40.1倍、20.9倍、18.4倍。直到现在瞩目Corporation重点项目量市价成长空间内，维系“股份”打分。

不确定性提示：登革热重复锋面；京福安盾形减亏远逊在月内；客流以后远逊在月内。

金融机构之亮数据中心根据近三年未公开发表的研报数据计算，招商金融机构王西典讲师一个团队对该股数据统计分析较为透彻，近三年预测精准度均值高达94.87%，其预测2021本年撤消上年为收益77.25亿，根据下同换算的预测PE为30.56。

最新收益预测明细如下：

该股最近90天内总计7家机构给出打分，买入打分3家，股份打分4家；基本上90天内机构最大限度均市价为5.93。金融机构之亮估值统计分析工具显示，浙赣拟建（601816）好Corporation打分为3亮，好市价格打分为3亮，估值综合打分为3亮。(打分全域：1 ~ 5亮，略低于5亮)

以上内容由金融机构之亮根据未公开接收者整理，如有问题请保持联系我们。